Του Θοδωρή Μπουλούμπαση,
Η πρόσφατη κατάρρευση της Silicon Valley Bank στις Η.Π.Α., καθώς και η μεταφορά της αστάθειας στην Ευρώπη με την έκτακτη «διάσωση» της Credit Suisse, εδραιώνουν την αβεβαιότητα στο διεθνές χρηματοπιστωτικό σύστημα. Το γενικευμένο bank-run των συγκεκριμένων μετοχών αύξησε την πιθανότητα μετάδοσης συστημικού κινδύνου, με την Deutsche Bank να απασχολεί και αυτή με τη σειρά της, για μια ακόμη φορά, τον δημόσιο διάλογο.
Πρόκειται για ένα από τα μεγαλύτερα τραπεζικά ιδρύματα του κόσμου, με έδρα της την Φρανκφούρτη και παρουσία σε περισσότερες από 70 χώρες παγκοσμίως. Προσφέρει μία ευρεία γκάμα επενδυτικών τραπεζικών υπηρεσιών, διαχείρισης χαρτοφυλακίων και προϊόντων χρηματοοικονομικής αγοράς. Αποτελεί μία από τις μεγαλύτερες επενδυτικές τράπεζες του κόσμου, παρέχοντας υπηρεσίες όπως η συναλλαγή μετοχών, obligations, καθώς και επενδύσεις στον κλάδο των ακινήτων.
Δεν είναι η πρώτη φορά που ο συγκεκριμένος τραπεζικός κολοσσός αντιμετωπίζει δυσκολίες. Συγκεκριμένα, το 2008, έπειτα από την κατάρρευση της Lehmann Brothers, είχε αντιμετωπίσει σοβαρά ζητήματα βιωσιμότητας, καθώς ήταν εκτεθειμένη σε «τοξικά» χρηματοοικονομικά προϊόντα (παράγωγα), που λίγο έλειψαν να οδηγήσουν στην κατάρρευσή της.
Την περασμένη εβδομάδα, καθώς το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα βρισκόταν στη δίνη του κυκλώνα, η ανακοίνωση της Deutsche Bank πως θα αποπληρώσει γρηγορότερα τους ιδιοκτήτες ομολόγων τύπου 2 (με σταθερό επιτόκιο) φαίνεται πως στάθηκε αφορμή για μια γενικευμένη πώληση των τίτλων ιδιοκτησίας της.
Από μακροοικονομική οπτική, μια τέτοια ανακοίνωση θα έπρεπε, τουλάχιστον θεωρητικά, να λειτουργήσει ως ένα θετικό μήνυμα προς τις αγορές, όσον αφορά την αξιοπιστία της τράπεζας. Απεναντίας, αποδείχθηκε εκ των γεγονότων πως λειτούργησε ως αφορμή να ενταθούν οι πωλήσεις των μετοχών της, σε σημείο να εξανεμίζεται περί το 20% του συνόλου της κεφαλαιοποίησής της .
Επιπροσθέτως, σε άρθρο της Wall Street Journal, αναφέρεται το γεγονός ότι οι αγορές, τη χρονική περίοδο αυτή, λειτουργούν παράλογα με το συναίσθημα του φόβου από τις νωπές μνήμες του 2008 να κυριαρχεί.
Το διευρυμένο sell-off των μετοχών ώθησε την αξία της μετοχής στο -13% σε σύντομο χρονικό διάστημα. Αρκετοί αναλυτές επισημαίνουν ότι η κίνηση αυτή δεν δικαιολογείται σε επίπεδο ανάλυσης της κατάστασης που βρίσκεται η εταιρεία. Συγκεκριμένα, η Deutsche Bank σημειώνει κέρδη στα Financial Statements 10 συνεχόμενων τριμήνων, με τον δείκτη φερεγγυότητάς της, έπειτα από την αλλαγή του χαρτοφυλακίου της μετά το 2008, να είναι ιδιαίτερα ισχυρός.
Μια ερμηνεία που δόθηκε από αναλυτές που πρότειναν την πώληση των μετοχών της Deutsche Bank στο επενδυτικό κοινό ήταν κάποιοι επιμέρους οικονομικοί δείκτες των στοιχείων της εταιρείας. Συγκεκριμένα, ο λόγος κόστους προς κέρδη (cost per Lead) υπολογίζεται στο 75%, τη στιγμή που σε εταιρείες του ίδιου κλάδου της ευρωπαϊκής ηπείρου ο δείκτης αυτός ανέρχεται μεσοσταθμικά στο 61%. Αξίζει να σημειωθεί ότι τα συμβόλαια αντιστάθμισης του πιθανού κινδύνου χρεοκοπίας (hedge) παρουσίασαν αύξηση κατά 30 μονάδες βάσης.
Η παρέμβαση από τον καγκελάριο Scholtz δεν άργησε να έρθει, σε μια προσπάθεια να αντιστραφεί το αρνητικό κλίμα, σημειώνοντας σε δήλωσή του ότι το ευρωπαϊκό τραπεζικό σύστημα παραμένει σταθερό. Επιπροσθέτως, στο ίδιο μήκος κύματος κινήθηκαν και επενδυτικοί οίκοι αξιολόγησης, που αναφέρουν ότι η Deutsche Bank αποτελεί μία από τις 30 σημαντικότερες συστημικές τράπεζες και ότι η θετική είδηση της πρόωρης αποπληρωμής των ομολόγων αντιμετωπίστηκε λανθασμένα από τις αγορές, λόγω της επικρατούσας κατάστασης.
Συνοψίζοντας όσα προαναφέρθηκαν, το συμπέρασμα που εκρέει είναι πως η ψυχολογία και το κλίμα που υπάρχει στις αγορές μπορούν να διαμορφώσουν γεγονότα, καθώς φαίνεται πως για μία μερίδα των επενδυτών αποτελεί σημαντικότερο παράγοντα από την ορθή ανάλυση της κατάστασης των εταιρειών. Έτσι, λοιπόν, επενδυτικά κεφάλαια που ποντάρουν στην ανασφάλεια των αγορών και των καταθετών, έπειτα από την κατάρρευση της S.V.B. και τη «διάσωση» της Credit Suisse από τη μέχρι πρότινος αντίπαλό της U.B.S. εκμεταλλεύονται την κατάσταση αυτή. Χρειάζεται ορθή ανάλυση των δεικτών, χωρίς ύπαρξη φόβου, καθώς δεν είναι λίγες οι περιπτώσεις που παρόμοιες καταστάσεις εξελίχθηκαν σε λαμπρές επενδυτικές ευκαιρίες.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΕΣ ΠΗΓΕΣ
- Στη δίνη του κυκλώνα μπήκε και η Deutsche Bank, tanea.gr, διαθέσιμο εδώ
- Γιατί έγινε στόχος η Deutsche Bank – Η αχίλλειος πτέρνα των bund 2ετίας, τα ακίνητα στις ΗΠΑ και το «παρελθόν» με τη Ρωσία, newmaney.gr, διαθέσιμο εδώ
