Του Θοδωρή Μπουλούμπαση,
Με την ορολογία του ρυθμού ανάπτυξης (growth rate) εκφράζουμε τη μεταβολή μιας αξίας ως ποσοστό. Οι πιο συνηθισμένες χρονικές διάρκειες, που χρησιμοποιούνται στη μέτρηση της μεταβολής, είναι σε μηνιαία, τετράμηνη και ετήσια βάση. Στον χώρο των επιχειρήσεων, ο ρυθμός ανάπτυξης χρησιμοποιείται για να εκφράσουμε την αύξηση στον κύκλο εργασιών της εταιρείας, στα κέρδη της ή στις μεταβολές των τιμών της μετοχής της. Καθορίζεται από τις θεμελιώδεις οικονομικές αποφάσεις της εταιρείας στη γραμμή παραγωγής, στα περιθώρια κέρδους, καθώς και στη μερισματική πολιτική που αυτή ακολουθεί.
Οι δύο δείκτες που συσχετίζονται άμεσα με τη συνέχιση της ανάπτυξης της εταιρείας είναι οι R.O.I.C. και W.A.C.C. Συγκεκριμένα, το R.O.I.C. (Returns of Invested Capitals) πρόκειται για ένα μέτρο, που αντικατοπτρίζει την ικανότητα της εταιρείας να διαθέσει τα κεφάλαιά της σε επικερδείς επενδύσεις. Καταδεικνύει, λοιπόν, την αποδοτικότητα των επενδυμένων κεφαλαίων. Απεναντίας, το W.A.C.C. (Weighted Average Cost of Capital) πρόκειται για το μεσοσταθμικό κόστος κεφαλαίου, ένα μέτρο που δείχνει την ελάχιστη αναμενόμενη απόδοση, την οποία θα καταβάλει η επιχείρηση στους μετόχους της, ώστε να εξασφαλιστεί η χρηματοδότησή της. Η χρονική περίοδος, κατά την οποία μία εταιρεία μπορεί να διατηρεί το R.O.I.C. σε μεγαλύτερη τιμή από το W.A.C.C., θα καθορίσει τον ρυθμό ανάπτυξής της. Μπορεί, όμως, η ανάπτυξη για μία εταιρεία να συνεχίζεται επ’ αόριστων ή να αναπτύσσεται με μεγαλύτερο ρυθμό από το ίδιο το industry, στο οποίο ανήκει;
Για το πρώτο ερώτημα, στην πραγματικότητα –δεδομένου ότι βρισκόμαστε σε μία Free-Entry αγορά, δίχως περιορισμούς στην είσοδο νέων εταιρειών– κάτι τέτοιο είναι πολύ δύσκολο να πραγματοποιηθεί, κυρίως λόγω του ανταγωνισμού. Για παράδειγμα, είναι πολύ πιθανό άλλες εταιρείες να πιέσουν τις τιμές προς τα κάτω, στην προσπάθειά τους να διεκδικήσουν ένα μερίδιο της αγοράς. Ένα τέτοιο γεγονός θα ανάγκαζε την εταιρεία να μειώσει με τη σειρά της τα περιθώρια κέρδους, για να αντισταθμίσει τις πιέσεις των ανταγωνιστών, είτε να προβεί σε νέες επενδύσεις. Δεν είναι λίγες οι περιπτώσεις που εταιρείες–κολοσσοί έχουν αναπτυχθεί σε τέτοιο βαθμό, που ολόκληρες Κυβερνήσεις τις έβαλαν στο στόχαστρο.
Ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η περίπτωση της Alibaba, του τεχνολογικού κολοσσού της Κίνας, μέσω του οποίου πραγματοποιούν ηλεκτρονικές συναλλαγές πάνω από 1 δις χρήστες. Η δεσπόζουσα θέση που κατέχει στην αγορά και οι υψηλοί ρυθμοί ανάπτυξής του, οδήγησαν στην επιβολή προστίμων ύψους €2,8 δις, με το πρόσχημα της καταπολέμησης μονοπωλιακών πρακτικών.
Ακόμα, ενδιαφέρον στην απάντηση του ερωτήματος, «μπορεί μια εταιρεία να αναπτύσσεται με μεγαλύτερο ρυθμό από το ίδιο το Industry στο οποίο ανήκει;», παρουσιάζει η περίπτωση της γνωστής σε όλους μας εταιρείας Netflix. Πρόκειται, για ένα παράδειγμα ταχείας και τεράστιας ανάπτυξης μέσα σε ένα σύντομο χρονικό διάστημα (η οποία, βέβαια, παρουσιάζει σημαντική κάμψη τον τελευταίο καιρό). Συγκεκριμένα, η τιμή της μετοχής της έχει χάσει από τον Οκτώβριο του 2021 πάνω από το μισό της αξίας της. Οι λόγοι για τους οποίους συμβαίνει αυτό είναι η αύξηση του ανταγωνισμού από άλλες πλατφόρμες streaming (Disney +, HBO, YouTube TV). Επιπροσθέτως, ο κορεσμός των εσόδων συντέλεσε στην πτώση της, καθώς από τη στιγμή που ο αριθμός των συνδρομητών έφτασε στο peak του, η μόνη αύξηση των εσόδων μπορoύσε να πραγματοποιηθεί από αλλαγή της τιμής της συνδρομής. Αξίζει να αναφερθεί, πως μετά από 10 χρόνια συνεχόμενης ανάπτυξης, η τιμή της μετοχής έφτασε στο χαμηλότερο σημείο της, με την εταιρεία να χάνει περίπου $50 δις στην κεφαλαιοποίησή της από τη στιγμή που ανακοίνωσε αύξηση στο ποσό συνδρομής.
Συνοψίζοντας, το αποτέλεσμα που εκρέει είναι ότι, ενώ θεωρητικά μία εταιρεία που συνεχώς αυξάνει τα θεμελιώδη της θα ήταν λογικό να βελτιώνει την καθαρή της θέση, στην πραγματικότητα κάτι τέτοιο δεν αποτελεί κανόνας στον κόσμο του σύγχρονου επιχειρείν.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΕΣ ΠΗΓΕΣ
- Is Infinite Economic Growth on a Finite Planet Possible?, investopedia.com, διαθέσιμο εδώ
- Ouch! Netflix Loses Over $50 Billion After Announcing Subscription Losses and Price Increases, collider.com, διαθέσιμο εδώ
