Του Κωνσταντίνου Γκότση,
Ενδιαφέρον παρουσιάζει η ανατίμηση του ιαπωνικού γεν το τελευταίο διάστημα, το οποίο έχει σημειώσει άνοδο 8% έναντι το αμερικανικού δολαρίου τις τελευταίες 3 εβδομάδες (και 4% τις τελευταίες 2 εβδομάδες), έπειτα από τα πολυετή χαμηλά που είχε καταγράψει, προσελκύοντας το ενδιαφέρον του επενδυτικού κοινού. Μάλιστα, μετά την απόφαση της Τράπεζας της Ιαπωνίας να αυξήσει το βασικό της επιτόκιο στο 0,25% -το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 15 ετών- το γεν συνέχισε να ενισχύεται έναντι του δολαρίου, φτάνοντας τα 148,56 ¥ κατά τις συναλλαγές νωρίς την Πέμπτη.
Επενδυτικά κεφάλαια και trend-following CTAs (commodity trading advisers), που είχαν πάρει θέσεις ανοικτής πώλησης (short positions – σορτάρισμα) το προηγούμενο διάστημα, που οι διακυμάνσεις του ήταν πιο ήπιες, τώρα παρουσιάζουν απώλειες και επωμίζονται μεγαλύτερο ρίσκο, καθώς το γεν έχει ανακάμψει από τα $ 140 στα $ 160, και έχουν αρχίσει να μειώνουν άμεσα την έκθεσή τους σε αυτές τις θέσεις.
Οι Ιάπωνες επενδυτές έχουν αποσύρει καθαρά 2,2 τρισεκατομμύρια γιεν (15 δισεκατομμύρια δολάρια) από ξένες μετοχές μέχρι στιγμής φέτος, ποσό μεγαλύτερο από τις καθαρές ροές επενδύσεων των 621,2 δισεκατομμυρίων γιεν σε ξένα ομόλογα, σύμφωνα με επίσημα στοιχεία. Ταυτόχρονα, μέσα σε τέσσερις μήνες η Τράπεζα της Ιαπωνίας αύξησε δύο φορές τα επιτόκια και κατήργησε μια πολιτική περιορισμού των αποδόσεων που είχε λειτουργήσει ως δίχτυ ασφαλείας για τις θέσεις short σε yen.
Κατά την περίοδο του Ιουλίου, το γεν σημείωσε δύο αξιοσημείωτα κέρδη. Η πρώτη κίνηση έγινε το βράδυ της 12ης Ιουλίου μετά τη δημοσίευση πιο αδύναμων από το αναμενόμενο στοιχείων για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, όταν το νόμισμα ανατιμήθηκε απότομα έναντι του δολαρίου από 161,58 γιεν σε 157,44 γιεν. Η δεύτερη κίνηση πιθανότατα ακολούθησε την επόμενη εργάσιμη ημέρα, όταν το γιεν κέρδισε έως και 0,9%. Έκτοτε, το ιαπωνικό νόμισμα έχει σημειώσει σημαντικά κέρδη.
Οι ιαπωνικές αρχές δαπάνησαν 5,53 τρισεκατομμύρια γιεν (36,8 δισεκατομμύρια δολάρια), παρεμβαίνοντας στην αγορά συναλλάγματος αυτόν τον μήνα για να τραβήξουν το γεν από τα χαμηλά 38 ετών, σύμφωνα με επίσημα στοιχεία την Τετάρτη. Τα στοιχεία του Υπουργείου Οικονομικών επιβεβαίωσαν τις υποψίες των traders και των αναλυτών μετά τις απότομες ανόδους τους γιεν στις 11 και 12 Ιουλίου που οι εκτιμήσεις της αγοράς χρήματος είχαν υποδείξει ότι η αξία της ήταν 5,71 τρισεκατομμύρια γιεν. Η Ιαπωνία έχει ακόμα περιθώριο για να παρέμβει ώστε να στηρίξει το εγχώριο νόμισμά της, με τα συναλλαγματικά αποθεματικά να ανέρχονται στα 1,23 τρισεκατομμύρια δολάρια στα τέλη Ιουνίου.
Επίσης, οι αναλυτές επεσήμαναν άλλους παράγοντες εκτός από τις πωλήσεις του δολαρίου για τη διατήρηση του γεν σε άνοδο κατά τη διάρκεια αυτού του μήνα. Το δολάριο υποχώρησε περαιτέρω αφού ο Ρεπουμπλικανός υποψήφιος για την προεδρία Donald Trump δήλωσε ότι ήθελε ένα ασθενέστερο νόμισμα. Αυτό ακολούθησε γρήγορα μια σειρά από Ιάπωνες αξιωματούχους, συμπεριλαμβανομένου του Πρωθυπουργού, που προέτρεψαν βραχυπρόθεσμες αυξήσεις επιτοκίων της Τράπεζας της Ιαπωνίας για να περιορίσουν την αδυναμία του γιεν. Η απόφαση της Τράπεζας της Ιαπωνίας να αυξήσει τα επιτόκια νωρίτερα την Τετάρτη και η επακόλουθη συνέντευξη Τύπου από τον διοικητική της Τράπεζας οδήγησαν το δολάριο να πέφτει στα 150 γιεν. Παρά τις αυξανόμενες προσδοκίες για περαιτέρω ομαλοποίηση της πολιτικής της Τράπεζας της Ιαπωνίας, αναμένεται από αναλυτές πως το γεν να αποδυναμωθεί ξανά κατά τη διάρκεια του Αυγούστου.
Σίγουρα, υπάρχουν θεμελιώδεις λόγοι για να παραμείνει αδύναμο το γεν. Το επιτόκιο πολιτικής της Ιαπωνίας είναι περίπου 500 μονάδες βάσης (bps) χαμηλότερο από το επιτόκιο της Fed και οι αγορές προβλέπουν ότι ακόμη και σε ένα χρόνο το χάσμα θα είναι μεγαλύτερο από 300 bps.
Όσον αφορά την αγορά μετοχών του Τόκιο, οι μετοχές της Toyota (η οποία βέβαια είχε και μη ικανοποιητικά αποτελέσματα στο τρίμηνο), της Panasonic και των μεγαλύτερων τραπεζών της Ιαπωνίας ήταν από αυτές που επωμίστηκαν τις μεγαλύτερες απώλειες την Πέμπτη, λόγω της μη αναμενόμενης αύξησης των επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας και την εκ νέου ανατίμηση του γιεν. Επιπλέον, από τις πιο έντονες πτώσεις παρουσιάστηκαν στις μεγάλες μετοχές ακινήτων της Ιαπωνίας, οι οποίες έχουν ευδοκιμήσει κατά τη μακρά εποχή της εξαιρετικά χαλαρής νομισματικής πολιτικής της χώρας. Οι ιαπωνικές μετοχές, όπως μετρήθηκαν από τον ευρύτερο δείκτη Topix, υποχώρησαν έως και 3,6% την Πέμπτη.
Το ράλι του γιεν, το οποίο ξεκίνησε στα μέσα Ιουλίου και ωθήθηκε εν μέρει από μια περίοδο κυβερνητικής παρέμβασης, τώρα καθοδηγείται από τις προσδοκίες ότι η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας αυξήσει ακόμα 2 φορές τα επιτόκιά της τους επόμενους 12 μήνες, παρόλο που η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ φαίνεται έτοιμη να αρχίσει τις περικοπές.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΕΣ ΠΗΓΕΣ
- Japanese stocks fall as investors fear effects of stronger yen, ft.com, διαθέσιμο εδώ
- Investors scramble to get out of the way of the rising yen, reuters.com, διαθέσιμο εδώ
- Japan spent $36.8 billion in July intervention, official data shows, reuters.com, διαθέσιμο εδώ
