Του Κωνσταντίνου Γκότση,
Τα αποτελέσματα των βουλευτικών εκλογών στη Γαλλία την Κυριακή επιβεβαίωσαν τις προβλέψεις για επικράτηση της ακροδεξιάς παράταξης, της οποίας ηγείται η Marin Lepen, την ενίσχυση (Άκρας) Αριστεράς και τη μεγάλη ήττα, με σοβαρές απώλειες στην Κάτω Βουλή, για τον συνασπισμό του Macron.
Εδώ και πολλά χρόνια στη Γαλλία διαμορφώνονται τρεις πολιτικοί πόλοι που επικρατούν πλέον στην πολιτική σκηνή της χώρας: το Κέντρο (με στροφές πότε προς τα δεξιάς πότε προς τα αριστερά, ιδίως το πρώτο). Με τις συνθήκες, τόσο σε παγκόσμιο, όσο και σε εθνικό και πανευρωπαϊκό επίπεδο να επιδεινώνονται σε διάφορα ζητήματα, ιδίως οικονομικά, χρόνο με τον χρόνο άλλαζαν οι μεταβλητές, με τα κόμματα στα άκρα του πολιτικού φάσματος να αναδύονται, λαμβάνοντας ενίσχυση από τον αγανακτισμένο κόσμο από τις αστοχίες και την ανεπάρκεια της Κυβέρνησης του Macron, ειδικά στη δεύτερη θητεία του.
Σε προηγούμενο άρθρο είχαμε αναδείξει την πολιτική αστάθεια ως παράγοντα αποσταθεροποίησης της οικονομίας και πιο συγκεκριμένα των δημόσιων οικονομικών εντός της Ευρωζώνης, με την άνοδο της Άκρας Δεξιάς, καθώς η λαϊκίστικη ρητορικής με τις υπερβολικές υποσχέσεις τους που απαιτούν τη επέκταση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων στις περισσότερες περιπτώσεις, πρόκειται να ενισχύσουν περαιτέρω το ήδη υψηλό δημόσιο χρέος. Η Γαλλία, μάλιστα, αποτελεί τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης και τη μεγαλύτερη (δημόσια) αγορά βάσει της κεφαλαιοποίησης, γεγονός που μας κάνει να αντιληφθούμε τον αντίκτυπο που μπορεί να έχει συνολικά στη ζώνη του ευρώ μια κρίση χρέος στη Γαλλία και μια δυνατή ευρωσκεπτικιστική φωνή, εν γένει, στην ΕΕ. Διανύουμε μια περίοδο που η ανάληψη χρηματοδοτήσεων μέσω της αγοράς αποτελεί μια πιο φθηνή πηγή (σε σχέση με τον δανεισμό). Κάνοντας την οικονομία της Ευρωζώνης πιο κλειστή και ανελεύθερη και, συνεπώς, λιγότερο ελκυστική (που ήδη είναι αν συγκριθεί με ευκαιρίες που υπάρχουν στις ΗΠΑ, για παράδειγμα), θα πιέσει σημαντικά τα δεδομένα στον τομέα των επενδύσεων, ιδίως για «πράσινα» έργα που είναι και τα πιο κρίσιμα.
Εκ πρώτης όψεως, λοιπόν, η αντίδραση της αγοράς (τη Δευτέρα) στα αποτελέσματα της βουλευτικών εκλογών στη Γαλλία ήταν θετική, με τους δείκτες του γαλλικού χρηματιστηρίου, μάλιστα, να παρουσιάζουν σημαντική άνοδο, ειδικά κατά το ξεκίνημα των διαπραγματεύσεων. Πιο συγκεκριμένα, ο γαλλικός δείκτης της υψηλής κεφαλαιοποίησης CAC 40 σημείωσε κέρδη 1,09%, ενώ είχε καταγράψει υψηλά ημέρας 2,8%, στηρίζοντας σημαντικά τον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600 να κλείσει θετικά, με άνοδο 0,3%, διακόπτοντας το πτωτικό σερί 4 συνεδριάσεων, και παρασύροντας ανοδικά και τους λοιπούς βασικούς χρηματιστηριακούς δείκτες των άλλων εθνικών αγορών. Στην αγορά ομολόγων, οι αποδόσεις των γαλλικών τίτλων αποκλιμακώθηκαν από τα υψηλά 12 ετών, αν και παρέμεινε σε υψηλά επίπεδα.
Αρχικά, σε μεγάλο βαθμό το αποτέλεσμα είχε ήδη προεξοφληθεί, σε πρώτη φάση από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων των Ευρωεκλογών και σε δεύτερη φάση με την ανακοίνωση από τον Macron για πρόωρες βουλευτικές εκλογές στη χώρα και τις δημοσκοπήσεις που έδειχνα τη διαφαινόμενη ανακατάταξη των κομμάτων και την τεράστια αποδυνάμωση του πιο «φιλικού προς τις αγορές» κεντρώου Macron. Με αυτά τα γεγονότα, παρουσιάστηκε μεγάλη άνοδος των αποδόσεων στα κρατικά ομόλογα της Γαλλίας, το spread τους με τα γερμανικά (που αποτελούν ομόλογα αναφοράς για την ευρωπαϊκή αγορά) διευρύνθηκε σημαντικά και, κατ’ επέκταση, το sell-off ματοκυλίστηκε αναπόφευκτα και στην αγορά μετοχών.
Στη συνέχεια, η ανοδική αντίδραση της αγοράς μετά τα αποτελέσματα των γαλλικών βουλευτικών εκλογών οφείλεται στο γεγονός ότι η νίκη της Ακροδεξιάς και η ενίσχυση της Ακροαριστεράς ήταν μικρότερη από το αναμενόμενο, βάσει τις εκτιμήσεις της αγοράς. Ο αυτοδύναμος σχηματισμός Κυβέρνησης από τον συνασπισμό της Lepen αποτελεί λιγότερο πιθανό και επικίνδυνο ενδεχόμενο για τους επενδυτές πλέον, σύμφωνα με αναλυτές. Ακόμα και η επικράτησής της στον β’ γύρο δύσκολα θα δώσει στη Marin Lepen την κοινοβουλευτική δύναμη για να εφαρμόσει το προεκλογικό της πρόγραμμα, το οποίο θα εκτροχιάσει τα δημοσιονομικά της χώρας και ενδεχομένως να θέσει σε κίνδυνο τη σταθερότητα της Ευρωζώνης, αν εφαρμοστεί. Δηλαδή, είχαμε ένα σενάριο που είναι λιγότερο αρνητικό από το αναμενόμενο, ενώ τα χειρότερα (μια αυτοδυναμία δηλαδή στο Κοινοβούλιο) φαίνεται να έχει αποφευχθεί.
Παρόλα αυτά, σε καμία περίπτωση δεν πρόκειται να παρουσιαστεί ιδιαίτερη βελτίωση στην αγορά, εκτός αν σημειωθεί ένα θετικό απρόοπτο την επόμενη Κυριακή. Η αγορά συνεχίζει να ανησυχεί για τον σημαντικό ρόλο που θα έχει το ακροδεξιό κόμμα Rassemblement National της Marin Lepen στο επόμενο Κοινοβούλιο και την επόμενη Κυβέρνηση. Η Γαλλία βρίσκεται ήδη υπό το βλέμμα της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, μαζί με άλλες, συμπεριλαμβανομένης της Ιταλίας, για το μεγάλο δημοσιονομικό της έλλειμμα. Μια πλειοψηφία του RN πιθανότατα θα ωθούσε το έλλειμμα υψηλότερα, με βραχυπρόθεσμες υποσχέσεις για αύξηση των δημοσίων δαπανών. Αυτό θα μπορούσε να σημαίνει αυστηρότερους οικονομικούς όρους για τις γαλλικές επιχειρήσεις σε μια εποχή που τα επιτόκια υποτίθεται ότι πέφτουν. Μακροπρόθεσμα, το κόμμα της Lepen σχεδιάζει να αναιρέσει τις βαθιά αντιδημοφιλείς μεταρρυθμίσεις στις δημόσιες συντάξεις που τέθηκαν σε εφαρμογή από τον Πρόεδρο Macron, γεγονός όμως που μπορεί να οδηγήσει σε κρίση το ασφαλιστικό σύστημα της χώρας. Αξίζει να θυμηθούμε τα προβλήματα του ασφαλιστικού στην Ελλάδα που έπαιξαν καθοριστικό ρόλο στο μέγεθος της κρίσης κατά την προηγούμενη δεκαετία.
Ακόμη και χωρίς κοινοβουλευτική πλειοψηφία, λοιπόν, αυτές οι απαιτήσεις της Ακροδεξιάς ενδέχεται να συνεχίσουν να ασκούν πίεση στις τιμές των κρατικών ομολόγων, ενώ οποιαδήποτε μεταρρυθμιστική πρόοδος, η οποία δεν θα είναι κοινής αποδοχής, θα εμποδίζεται. Το πόσο αισιόδοξο φαίνεται το «ράλι» της Δευτέρας θα φανεί στη συνέχεια, καθώς προχωρούν οι προσπάθειες για την παρουσίαση μιας ενωμένης “front républicain”, όπως αναφέρεται, για την περιθωριοποίηση του RN. Επίσης, ακόμα και με την αδύναμη επικράτηση του RN, σημαντικό ρόλο στη διακύμανση της αγοράς θα παίξουν και οι συμβιβασμοί μεταξύ των κομμάτων για τον σχηματισμό Κυβέρνησης.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΕΣ ΠΗΓΕΣ
- Γιατί οι αγορές αντέδρασαν ψύχραιμα στο αποτέλεσμα των γαλλικών εκλογών, capital.gr, διαθέσιμο εδώ
- French markets rally may prove rose-tinted, ft.com, διαθέσιμο εδώ
- European stocks rise after first round of French vote, investing.com, διαθέσιμο εδώ
