Του Γιώργου Δρακόπουλου,
Αδιαμφησβήτητα, το τελευταίο διάστημα παρουσιάζεται μια σημαντική μετατόπιση οικονομικών δυνάμεων στην ευρύτερη περιοχή της Ασίας, γεγονός που, ίσως, να μεταβάλει σε μεγάλο βαθμό το status quo της διεθνούς οικονομίας. Προφανώς, πρόκειται για την αντίρροπη τάση που διαγράφουν η Κίνα με την Ινδία, με την πρώτη να αντιμετωπίζει προβλήματα οικονομικής στασιμότητας, δημογραφικό «μαρασμό», μια επιδείνωση των εμπορικών σχέσεών της με τη Δύση και μια κρίση χρέους (ιδιωτικού και τοπικών Κυβερνήσεων) είναι προ των πυλών, ενώ, παράλληλα, η δεύτερη σημειώνει σημαντική δημογραφική και αναπτυξιακή άνοδο, καθώς γίνεται όλο και μεγαλύτερος επενδυτικός πόλος έλξης, παρά την πρόσφατη πτώση των αποτιμήσεων πολλών (επιφανών) start-ups της χώρας.
Γενικότερα, η Ινδία αποτελεί μια ιδιαίτερη περίπτωση αναδυόμενης αγοράς εδώ και πολλά χρόνια, ιδίως στον χώρο των start-ups, καθώς περιλαμβάνεται από πολλούς «μονόκερους» και από ενδιαφέρουσες καινοτόμες, τεχνολογικές νεοφυείς επιχειρήσεις. Βέβαια, την τρέχουσα περίοδο, όπως αναφέρθηκε και πιο πάνω, τα valuations έχουν υποστεί μεγάλες πιέσεις, ως απόρροια της επιδείνωσης των μακροοικονομικών της χώρας, εν μέσω διεθνούς αβεβαιότητας.
Ωστόσο, η ενέργεια της ινδικής Κεντρικής Τράπεζας (Reserve Bank of India – R.B.I.) να αφαιρέσει το ανώτατο όριο στο πόσο μια τράπεζα μπορεί να επενδύσει σε ομόλογα που σκοπεύουν να διατηρήσουν μέχρι τη λήξη (held-to-maturity – H.T.M), ως μέρος μιας ευρύτερης ρύθμισης κανόνων ταξινόμησης και αποτίμησης (οι νέοι κανόνες τίθενται σε ισχύ από την 1η Απριλίου 2024), ενδέχεται να αναζωπυρώσει το ενδιαφέρον των επενδυτών (ξένων και εγχώριων), κυρίως για την αγορά χρέους της Ινδίας. Η εισροή, όμως, επενδυτών στην ινδική αγορά ομολόγων, πιθανότατα, θα τους ωθήσει να αναζητήσουν και άλλες επενδυτικές ευκαιρίες επένδυσης, εφόσον ευνοεί το περιβάλλον.
Συνήθως, τα κρατικά ομόλογα είναι η πιο κοινή μορφή επένδυσης σε H.T.M. Επί του παρόντος, το επενδυτικό όριο στα H.T.M. είναι 19,5% των καθαρών καταθέσεων μιας τράπεζας, με κάποια απαλλαγή για ομόλογα που αγοράζονται μεταξύ 1 Σεπτεμβρίου 2020 και 31 Μαρτίου 2023. Αξίζει, επίσης, να αναφερθεί η νομισματική πολιτική που επικρατεί (ως προς τα επιτόκια): Μετά από μια σειρά αυξήσεων επιτοκίων, η R.B.I. αναμένεται να διατηρήσει τα επιτόκια στα τρέχοντα επίπεδα τουλάχιστον μέχρι τα μέσα του 2024, όταν και θα αρχίσει να τα μειώνει.
Οι τράπεζες με σημαντικές επενδύσεις στην κατηγορία H.T.M. θα επωφεληθούν, με τη ζήτηση για τίτλους μεσαίας προς βραχείας διάρκειας να εκτιμάται πως θα ενισχυθεί, σύμφωνα με αναλυτές και στελέχη της αγοράς. Οι νέοι κανόνες θα οδηγήσουν, επίσης, σε κέρδη από το mark-to-market (M.T.M.) για τους δανειστές και θα μειώσουν τη μεταβλητότητα των κερδών τους, σύμφωνα με τη Jefferies. Το Mark-to-market (M.T.M.) είναι μια μέθοδος μέτρησης της εύλογης αξίας λογαριασμών (περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων) που μπορεί να κυμαίνονται με την πάροδο του χρόνου, ώστε, δηλαδή, η αξία να προσαρμόζεται κατάλληλα για να αντικατοπτρίζει τις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς.
Ενώ τα ομόλογα H.T.M. δεν χρειάζεται να είναι M.T.M., οι δανειστές με επενδύσεις στην κατηγορία των διαθέσιμων προς πώληση (available for sale – A.F.S.) επωφελούνται, καθώς οι νέοι κανόνες ορίζουν ότι μπορούν να μεταφέρουν όλα τα κέρδη ή τις ζημίες αποτίμησης αυτής της κατηγορίας σε ένα «αποθεματικό A.F.S.» (reserve A.F.S.), παρακάμπτοντας την Κατάσταση Αποτελεσμάτων Χρήσης – Κ.Α.Χ. (Profit & Loss Statement). Μόνο όταν πωληθούν θα περάσουν στην Κ.Α.Χ., σύμφωνα με τον Karan Gupta, διευθυντή και επικεφαλής αξιολόγησης χρηματοοικονομικών ιδρυμάτων στην India Ratings.
Ήδη, λοιπόν, πέρα από την αγορά ομολόγων και χρέους, το ενδιαφέρον τονώνεται σημαντικά και στον τομέα της επενδυτικής τραπεζικής της χώρας, με την προσέλκυση αξιόλογων θεσμικών επενδυτών, που μέχρι τώρα απείχαν από την ινδική αγορά, με τρανταχτό παράδειγμα τη Jefferies. Ο αμερικανικός χρηματοπιστωτικός όμιλος είχε προηγουμένως μικρή παρουσία στην Ινδία και ήταν περισσότερο γνωστή για τις ερευνητικές του εκθέσεις για την αναδυόμενη αυτή αγορά, παρά για την επενδυτική του δραστηριότητα. Μάλιστα, η Jefferies αποτελεί μία από τις μικρότερες επενδυτικές τράπεζες που προσβλέπουν στην επέκτασή τους στην Ινδία, καθώς το ενδιαφέρον από την αγορά της Κίνας, όπως προείπαμε, έχει αρχίσει και δύει.
Η ισχυρή οικονομική ανάπτυξη και οι εντάσεις μεταξύ Η.Π.Α. και Κίνας, έχουν καταστήσει την Ινδία τον επόμενο «ασιατικό στόχο» επενδυτικών τραπεζών και, ευρύτερα, θεσμικών επενδυτών, καθώς για πολλούς είναι μια εντελώς νέα αγορά, κάνοντάς τη εναλλακτική επιλογή. Ωστόσο, σύμφωνα με επαγγελματίες του κλάδου, η Ινδία είναι απίθανο να αντικαταστήσει την Κίνα για τις παγκόσμιες επενδυτικές τράπεζες, επειδή οι δραστηριότητες στην Ινδία είναι πολύ διαφορετικές και πολύ λιγότερο προσοδοφόρες (λόγω υψηλού ανταγωνισμού με τις τοπικές τράπεζες, περίπλοκου κανονιστικού πλαισίου για τους νέους παίκτες και χαμηλών προμηθειών), υστερώντας ακόμη από την κινεζική αγορά, παρά την άμβλυνση του μεταξύ τους χάσματος.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΕΣ ΠΗΓΕΣ
- India’s revised bank investment norms seen boosting debt appetite, earnings, reuters.com, διαθέσιμο εδώ
- Jefferies is hiring 10 investment bankers for India expansion, timesofindia.indiatimes.com, διαθέσιμο εδώ
- Indian growth attracts global investment banks despite low fees, ft.com, διαθέσιμο εδώ
