Του Θοδωρή Μπουλούμπαση,
Με τον όρο Value Investing (επένδυση αξίας) αναφερόμαστε σε μία φιλοσοφία στον τομέα των επενδύσεων, η οποία βασίζεται στην επιλογή μετοχών που φαίνεται, βάσει σχετικών μαθηματικών υπολογισμών, να διαπραγματεύονται σε μικρότερη τιμή αγοράς συγκριτικά με την λογιστική τους αξία. Η συγκεκριμένη στρατηγική αναπτύχθηκε στις αρχές της δεκαετίας του 1930 από τον Αμερικανό (με Βρετανικές ρίζες) οικονομολόγο Benjamin Graham, στο Πανεπιστήμιο Κολούμπια. Ο ίδιος στις πρώτες του μελέτες, προσπάθησε να αποδείξει, μέσω της έρευνας του σε ακαδημαϊκό επίπεδο, το γεγονός ότι η θεμελιώδης ανάλυση των εταιρειών αποτελεί το κλειδί στην εύρεση περιουσιακών στοιχείων που ισοδυναμούν με επενδυτικές ευκαιρίες.
Το Value Investing πρόκειται για μία μακροπρόθεσμη στρατηγική, μία προσέγγιση στον χώρο των επενδύσεων, που έχει σκοπό να δείχνει στους επενδυτές ποιες μετοχές συναλλάσσονται σε ποσό μικρότερο από τη θεμελιώδη αξία τους (fundamental value). Απαιτεί υπομονή, καθώς δεν υπόσχεται κερδοφορία σε σύντομο χρονικό διάστημα, αλλά εφόσον εφαρμοστεί με δόκιμο τρόπο, μπορεί να οδηγήσει σε ένα εκ των βασικότερων ζητουμένων για τους επενδυτές, που είναι η ελαχιστοποίηση του επενδυτικού κινδύνου.
Μερικά από τα χαρακτηριστικά που έχει ένας επενδυτής αξίας είναι ότι μέσω της εκτεταμένης χρήσης οικονομικής ανάλυσης λαμβάνει διαφορετικές αποφάσεις από την πλειοψηφία των επενδυτών που ακολουθούν την μάζα. Προτιμούν να επενδύουν σε μετοχές εταιρειών που δεν αποτελούν «μεγάλα ονόματα», διαθέτουν όμως συγκεκριμένα ποσοτικά και ποιοτικά χαρακτηριστικά (όπως ικανή ηγεσία, οργανωμένα δίκτυα πωλήσεων κλπ.), τα οποία τις καθιστούν δυνητικά υποτιμημένες αξίες.
Αναλυτικότερα, ορισμένα από τα βασικά ποσοτικά «εργαλεία» που χρησιμοποιεί το πλάνο του Value Investing είναι μία σειρά δεικτών αποτίμησης μετοχών, όπως ο λόγος P/E (Price to Earnings ratio). Ο δείκτης, δηλαδή, της τιμής προς τα κέρδη ανά μετοχή. Εκφράζει την τιμή που καταβάλλεται για μία μετοχή συγκριτικά με το ετήσιο καθαρό κέρδος που αποκομίζει η επιχείρηση ανά μετοχή. Επιπροσθέτως, η αναλογία αντικατοπτρίζει την κεφαλαιακή διάρθρωση της εκάστοτε εταιρείας και μπορεί, σε χρονική ερμηνεία, να θεωρηθεί ως τον αριθμό των ετών που χρειάζονται για να επανακτηθούν τα επενδυμένα κεφάλαια.
Ένα ακόμα βήμα στο να επιτευχθούν επενδυτικές αποφάσεις υπό τη στρατηγική του Value Investing, είναι χρησιμοποιώντας την έννοια του περιθωρίου ασφαλείας (margin of safety), η οποία προτρέπει τους επενδυτές να προχωρούν σε επενδυτικές κινήσεις, σε περίπτωση που η μετοχή είναι αρκετά χαμηλότερη από την εσωτερική της αξία (intristic value) κατά ποσοστό 30%. Στην εν λόγω μεθοδολογία, αξίζει να σημειωθεί ο σημαντικός ρόλος της αξιολόγησης κινδύνου και η μακροχρόνια επενδυτική οπτική. O Graham πίστεψε στην ποιότητα ενός επιχειρηματικού οργανισμού, σε συνάρτηση με την τιμή που είναι δίκαιο κάποιος να αγοράσει, θέτοντας το 1973 επτά κριτήρια που θα έπρεπε να πληροί μία εταιρεία, ώστε να αποτελεί επενδυτική ευκαιρία.
Ο γνωστότερος εκπρόσωπος της συγκεκριμένης στρατηγικής στον χώρο των επενδύσεων και ίσως εν γένει ο πιο γνωστός επενδυτής παγκοσμίως δεν είναι άλλος από τον Warren Buffet. Από το 1960 και μετά τη συνταξιοδότηση του Ben Graham θεωρείται ο συνεχιστής του Value Investing και αναμφισβήτητα η προσωπικότητα που διεύρυνε τη συγκεκριμένη φιλοσοφία από τη θεωρία στην πράξη. Αναμφισβήτητα, πρόκειται για έναν μύθο στον χώρο των επενδύσεων.
Αγόρασε τις πρώτες του μετοχές μόλις σε ηλικία 11 ετών, τις οποίες λίγο αργότερα πούλησε για μικρό κέρδος μόλις λίγων δολαρίων, κίνηση την οποία μετάνιωσε, καθώς η τιμή των μετοχών αυξήθηκε κατακόρυφα. Αντιλαμβανόμενος το λάθος του τότε, προχώρησε σε πολλαπλές αγορές μετοχών, ακολουθώντας πάντοτε το δόγμα του μέντορα του Graham, επενδύοντας σε εταιρείες υποτιμημένες όσον αφορά την εσωτερική τους αξία. Σήμερα, στα 90 του, διαθέτει ένα πολυποίκιλο χαρτοφυλάκιο (portfolio) με τεράστια αξία σε εταιρείες όπως Apple, Coca Cola και άλλες, αποτελώντας τον πιο σημαντικό εκπρόσωπο του Value Investing.
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΕΣ ΠΗΓΕΣ
- Τι είναι το value investing; (επένδυση αξίας), businessrev.gr, διαθέσιμο εδώ
- Τρεις κινήσεις που ξεκλειδώνουν το Value Investing, appliedriskmgt.econ.uoa.gr, διαθέσιμο εδώ
